：巨子的独占局势，成为职业界少量有才能将产品销往海外高端客户的国内厂商之一。分产品来看，公司主营四类产品别离为结构胶、橡筋胶、背胶、特种胶，2021年四类产品别离完结营收6.95、2.50、0.75、0.33亿元，毛利率为18.99%、21.95%、35.12%、18.45%。卫材热熔胶职业。”

　　1.事情聚胶股份2022年9月2日在创业板上市，公司所在职业为卫材热熔胶职业，下流商场为吸收性卫生用品商场，首要包含女人卫生用品、婴儿纸尿裤、成人失禁用品。

　　2.2021年公司完结经营收入10.54亿元，毛利率13.61%，归母净利润0.55亿元，2022年H1，公司完结成绩收入6.31亿元，毛利率为14.55%，完结归母净利润0.44亿元。

　　4.简评公司是卫材热熔胶龙头企业，主营结构胶、橡筋胶、背胶、特种胶四类产品现在公司已成为职业界四大首要的卫材热熔胶供给商之一，国内商场，公司成功完结进口代替，是国内规划最大的卫材热熔胶出产企业之一；海外商场，公司打破外资巨子的独占局势，成为职业界少量有才能将产品销往海外高端客户的国内厂商之一。

　　5.分产品来看，公司主营四类产品别离为结构胶、橡筋胶、背胶、特种胶，2021年四类产品别离完结营收6.95、2.50、0.75、0.33亿元，毛利率为18.99%、21.95%、35.12%、18.45%。

　　6.卫材热熔胶职业开展空间宽广，头部企业具有竞赛优势商场端，2019年国内热熔胶总量到达112.64万吨，年增加9.18%，在遭到国家对新材料工业的方针鼓舞支撑布景下，近5年均坚持较高增速，而公司所属的卫材热熔胶产品2019年国内销量为20.71万吨，年增加为9.75%。

　　7.2019年卫材热熔胶国内商场容量约为23.31-46.61亿元人民币，全球商场容量约为113.49-226.98亿元人民币。

　　8.未来，卫材热熔胶在传统范畴稳定开展基础上，成人失禁以及海外新式商场均具有巨大生长潜力，为卫材热熔胶职业的开展供给空间。

　　9.技能端，职业基础性产品相对老练，关于具有开发创新式新产品实力的头部企业，能够进一步满意商场多样化需求，然后占有商场比例，现在国内现已形成了以聚胶股份与几家世界巨子操控的商场格式。

　　10.公司不断加强与下流企业协作，商场比例有望继续提高，海外商场开辟将为公司供给新的生长曲线国内商场方面，公司现已逐渐完结了进口代替，聚胶股份、汉高、富乐、波士胶四家算计商场占有率到达80%以上，其间公司商场占有率约为15%，现在公司在金佰利亚太地区的商场比例占比到达30-40%，恒安的商场比例到达20-40%，未来跟着公司进入宝洁、日本大王、维达、尤妮佳等干流品牌供应链，公司的商场比例有望继续提高。

　　11.海外商场，现在汉高、富乐、波士胶三家仍占有主导，占比超70%，公司海外比例占有率不到2%。

　　12.未来跟着公司波兰项目的投产以及全球化布局，公司的海外商场比例有望继续提高。

　　13.海外盈余才能方面，2019-2021年公司海外事务毛利率别离为27.06%、23.84%、22.61%，高出境内事务5%左右，跟着公司海外比例的提高将会拉动公司全体盈余才能。

　　14.募投项目规划打破公司产能瓶颈，为公司的长时间生长供给保证公司本次征集资金首要投向12万吨卫生用品高分子新材料制作及研制总部项目、卫材热熔胶产品波兰出产基地6.1万吨卫材热熔胶建造项目和弥补营运资金。

　　15.本次征集资金出资项目悉数建成投产后，公司热熔胶产品的出产才能将由8万吨/年大幅提高至18.1万吨/年，跟着项目的建成投产，公司的商场位置将会得到进一步提高，公司的产能瓶颈将会得到打破，此外海外波兰项目建造完结之后，获益于地舆、关税等多方面的优势，也将有助于公司在欧洲地区的布局，然后提高公司在海外的商场比例。

　　17.危险提示：原材料本钱上涨；下流需求不及预期；新增产能投产进展不及预期。

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