任正非在华为内部的文章又传出来了，大概意思是未来3-5年全球经济都不会好转，甚至会面临衰退10年期的衰退，全员要做好勒紧裤腰带的准备，后续华为计划要开始收缩边缘业务，要以利润为导向，文章里边甚至反复提到了当年万科喊出的“活下去”口号。

　　华为今年上半年日子确实不好过，上半年营收3016亿元，同比下滑5.8%，净利润率5%将近腰斩，净利润多少没说但是营收利润率双双下滑肯定更惨，细分业务看2G和2B的业务都还在增长，营收第二大头的2C终端业务下滑25.3%是主要拖累。

　　除了华为以外，前几天发布财报的腾讯也不好过，业绩下滑外、裁了5000人、宣布要推出非核心业务，隔壁阿里更是裁了9000人，非核心业务同样也在收缩，还有另一个巨头字节跳动教育板块裁剪、战略投资部门直接撤裁...

　　未来真的会很难么，不好说，因为很多企业现在就过的很难，不过大佬们的预期管理往往都很强，不然怎么画饼怎么打气。

　　艰难时刻先大幅降低预期，才更容易超预期，符合预期了算是神预测有战略，超预期了大家日子好过自然也没人在意之前说了什么，毕竟没人非得希望要过苦日子吧。

　　就跟现在股市一样，传统的白马行业都在过苦日子都在勒紧裤腰带，甚至未来几年可能都是寒冬，大家要做好仓位管理和投资决策，上面这些如果熊猫说对了算我预测准，说错了大家能赚钱开心也不错

　　当然最重要的是大家要识别风险，重视风险，做好风险管理，记住风险是不能消除但可以被管理的。

　　宁德时代发布2022年半年报显示，公司实现营业收入1129.71亿元，同比增长156.32%；归母净利润81.68亿元，同比增长82.17%。

　　二季度归母净利润翻了3.5倍，毛利率环比提升了7.3个百分点，说好的钱都被上游锂矿赚走了呢，单说宁王这业绩真的是王者归来了。

　　鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

　　这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

　　因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

　　看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

　　注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

　　优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

　　企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

　　不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

　　全称“聚胶新材料股份有限公司”，主营业务为卫材热熔胶的研发、生产和销售。

　　公司的卫材热熔胶产品主要包括结构胶、橡筋胶、背胶和特种胶等，广泛应 用于婴儿纸尿裤/片、妇女卫生巾/护垫、成人失禁用品、宠物垫、医疗床垫、防 护服等领域，起到粘结各组成材料的作用。

　　卫材热熔胶作为无纺布涂层贴合工艺的核心材料，承担着结构粘接的重任， 在卫生用品中起着至关重要的作用，直接影响着用户的使用体验。如果卫材产品结构粘接太弱，会导致材料间粘接不牢固，易起泡、易脱落，出现漏液等不良现象；若强度过高，则容易让纤维结构发硬、变脆、不易渗透。故选择优质的卫材结构胶，并与自身的生产设备与工艺密切配合，才能生产出优质合格的卫生产品。

　　纸尿裤和卫生巾是公司产品目前用量最大的领域，公司产品在其中的位置示 意图如下：

　　具体营收方面，主要营收大部分来源于结构胶，营收占比超过60%，其次是橡筋胶，两者营收占比合计在90%左右。

　　公司已成为行业内四大主要的卫材热熔胶提供商之一。在国内市场，公司成功实现进口替代，成为国内规模最大的卫材热熔胶生产企业之一；在国外市场，公司突破外资巨头的垄断局面，成为行业内少数有能力将产品销往海外高端客户的国内厂商之一。

　　主要客户包括金佰利、恒安、日本大王、维达、重庆百亚、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。

　　对应申万二级行业为化学制品，可比上市企业分别为上海天洋（603330）、回天新材（300041）、硅宝科技（300019）、集泰股份（002909）、高盟新材（300200）。

　　企业由国泰君安证券主承销，当前市值31.61亿元，新发行市值10.5亿元，发行价格52.69元，发行市盈率80.65，PE-TTM40.87x，顶格申购需要5.5万元市值。

　　预计实现归属于母公司股东的净利润6,500万元至7,200万元，同比增长66.36%至84.28%；

　　预计实现扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润6,300万元至7,000万元，同比增长70.28%至89.20%

　　2019-2021年，营收增速还行，但是利润却在持续下滑，再到2022年营收和利润大幅增长。

　　参考招股说明书说明，2019年-2021年利润下滑主要由于海运运费成本大幅提升，汇兑损失以及因为对赌协议产生的股权回购利息，其中海运成本是大头。

　　具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为22.40%、20.18%和20.82%，毛利率绝对值不高，2020年有所下滑后基本稳定。

　　从公司基本面看，营收增长还算稳定，就是成本转嫁能力太弱，毛利率也有点偏低，不过今年已经反转。

　　从发行情况看，创业板发行，发行价格略高，发行市盈率较高，PE-TTM一般。