22.75亿元，同比增长14.77%。其中，公司热熔胶膜出货量为1.63亿平方米，同比增长89.45%，出售的收益为14.13亿元，同比增长29.35%。
热熔胶膜出货量猛增的同时，盈利水平却断崖式下滑。财报显示，鹿山新材前三季度净利润累计亏损6428.08万元，同比下降183.3%。其中上半年亏损规模较大，虽然第三季度实现扭亏为盈，但仍无力扭转前三季度亏损的局面。
前三季度亏损或与产品价格大跌有关，统计显示，今年前三季度，鹿山新材热熔胶均价相比2022年下跌近3成，毛利率也降至4.6%。2023年中报中，鹿山新材称为抢夺光伏板块订单而选择降价策略。
公告显示，鹿山新材主要营业产品为高分子热熔粘接材料，大范围的应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等多个领域。
具体来看，“热熔胶胶膜”和“功能性聚烯烃热熔胶粒”是鹿山新材的两大产品，2022年，这两类产品分别贡献了55.14%和34.78%的营业收入。
公开资料显示，热熔胶行业在国内属于充分竞争的行业，业内中小企业居多，行业集中度低，大部分企业不具备研发能力，仅通过价格上的优势参与市场之间的竞争，利润率较低。根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会数据，国内热熔胶市场经过多年的快速地发展，市场规模已是全球最大，约占全球热熔胶市场总量的50%，但产能过剩、价格竞争加剧等问题也随之出现。
不过，随着近年来光伏行业加快速度进行发展，对光伏组件的产品质量及运营寿命产生影响较大的“光伏胶膜（太阳能电池封装胶膜）”需求迅速增加，给热熔胶行业带来新增量。
根据中国光伏行业协会数据统计，2023年1—6月，光伏累计新增装机78.42GW，同比增长154%；我国光伏产品（硅片、片、组件）1—6月出口总额初步测算超过290亿美元，累计同比增长13%。2023年7月20日，中国光伏行业协会理事长王勃华在《2023年光伏行业上半年发展回顾及下半年形势展望报告》中指出，2023年全球光伏新增装机目标由280GW—330GW上调至305GW—350GW；2023年我国光伏新增装机目标由95GW—120GW上调至120GW—140GW。
鹿山新材2023年中报显示，公司热熔胶膜基本的产品包括封装胶膜和热塑型光学透明胶膜。报告期内，公司电池封装胶膜以大客户开发为重点，大客户开拓进展顺利，大客户在公司业务量占比持续提升，带动公司太阳能电池封装胶膜出货量保持快速地增长。以电池封装胶膜为主的热熔胶膜业务持续保持快速地增长，2023年上半年出货量为9950.55万平方米，同比增长74.53%。
不过，前瞻产业研究院报告数据显示，光伏胶膜行业存在较高的技术壁垒和认证壁垒，胶膜生产商的客户粘性较强，组件厂商更倾向于选择质量优、技术强、规模大的企业作为供货商，这对潜在的新进入者形成考验。虽然光伏胶膜赛道入场企业逐渐增多，但福斯特（603806.SH）、海优新材（688680.SH）、江苏斯威克新材料股份有限公司（下称“斯威克”）、天洋新材（603330.SH）、明冠新材（688560.SH）、赛务技术（603212.SH）等仍是主要玩家。
在招股书中，鹿山新材将、、和赛伍技术列为其在国内的同行可比公司。（注：东方日升（300118.SZ）于2021年8月出售所持斯威克52.49%的股权后不再对其拥有控制权，光伏电池封装胶膜不再为基本的产品，因此本文不对进行讨论）
财报显示，2022年，可比公司的毛利率均值为12.85%，同期鹿山新材的毛利率仅为9.9%；2023年，鹿山新材毛利率持续下降，与同行毛利率均值的差距进一步拉大。多个方面数据显示，2023年前三季度，该公司毛利率为4.57%，较2022年减少5.33个百分点；而可比公司同期毛利率均值为9.33%，仅较2022年减少3.52个百分点。
12月4日，时代商学院曾向鹿山新材发函询问2023年前三季度毛利率下滑幅度大于同行均值的原因，截止至发稿前，对方未作回应。
鹿山新材在2023年中报中指出，由于“光伏板块产能增加，为了迅速占领市场抢夺大客户订单，公司对价格进行了一定的调整，导致毛利率降低”。
不过，鹿山新材未单独披露光伏板块的具体经营数据，时代商学院根据热熔胶的收入及出货量计算，2022年，鹿山新材的热熔胶平均价格为12.19元/平方米，2023年前三季度降至8.7元/平方米，降幅达28.63%。
今年，鹿山新材可比公司的太阳能封装胶膜的降价幅度同样较大，该行业或出现价格战。时代商学院据公开数据计算，2022年的太阳能封装胶膜平均价格为12.54元/平方米，2023年前三季度降至9.36元/平方米，降幅为25.38%；同期的光伏封装胶膜均价从12.42元/平方米降至7.9元/平方米，降幅为36.39%。
在存货成本高于市场价值，且销售前景不佳的情况下，企业的存货跌价准备计提比例会相应提升。
前文提到，2023年，鹿山新材的产品价格大大下跌，综合毛利率已降至4.57%，鹿山新材的存货跌价准备计提比例也相应提高，公告显示，2021—2023年上半年各期末，鹿山新材的存货跌价准备计提占比分别是0.45%、1.64%和2.45%。
然而，虽然鹿山新材的存货跌价准备计提比例持续提升，但仍长期明显低于同期可比公司均值。据各公司公告计算，2021—2023年上半年各期末，可比公司存货跌价准备计提比例均值分别为2.04%、7.13%和5.43%。
具体来看，2021—2023年上半年各期末，鹿山新材存货中原材料的跌价准备计提占比分别是0.41%、1.62%和2.14%，可比公司均值分别为1.85%、7.74%和5.62%；存货中库存商品跌价准备计提占比分别是0.57%、2.17%和3.45%，而可比公司均值分别为3.84%、8.05%和8.12%。
该现象也早已引起监管注意，2022年10月29日发布的《鹿山新材：公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见回复报告》显示，证监会要求鹿山新材结合库龄、期后销售及同行业可比公司情况说明存货跌价准备计提是否充分。
鹿山新材解释称，公司存货跌价准备计提比例相比来说较低，主要系公司绝大部分存货库龄在一年以内，且库存商品期后销售情况良好，不存在大规模存货跌价迹象。公司已严格按照《企业会计准则》的相关规定计提存货跌价准备，存货跌价计提充分。
在今年产品单价一下子就下降的情况下，上半年末部分可比公司的“库存商品的跌价准备计提比例”已提升到10%以上，如（10.84%）、天洋新材（13.68%），而同期末鹿山新材计提比例仅为3.45%。
存货减值会影响企业的经营绩效，导致企业资产减少。截至2023年第三季度末，鹿山新材的存货账面价值高达4.18亿元，占其净资产的比例为32.49%，需警惕其存货价值高估导致财务数据出现偏差的风险。